Artículo de Guilherme Barbosa, seleccionado a través de ShapeShift DAO Information Flow and Globalization el 21/11/2021.
La volatilidad del mercado de criptoactivos es una característica conocida incluso por quienes no los utilizan. Debido a que es un mercado nuevo - el criptoactivo "más antiguo" es Bitcoin, con 12 años de existencia - y con innovaciones que aparecen a diario, el cambio en el precio de los activos es algo natural, ya sea porque detiene a una gran cantidad de especuladores invirtiendo, o porque muchos de los activos tienen poca liquidez en su negociación.
Fuente: Gemini
La demanda de un instrumento financiero estable trajo el desarrollo de criptoactivos respaldados en monedas en países - EUR, USD, AUD, YEN, etc -, destacando la fuerte presencia del dólar en este mercado. Por el contrario, algunos proyectos idearon formas de aportar estabilidad a la volatilidad de los criptoactivos. Independientemente del modelo, los criptoactivos que tienen como objetivo mantener un valor estable se definen como monedas estables.
Alcanzando un volumen de US $ 411 mil millones en el mes de noviembre, se han vuelto esenciales para el sustento del mercado, siendo una herramienta importante en los brokers centralizados para el comercio de criptoactivos y una herramienta indispensable para los protocolos DeFi.
Fuente: Dune Analytics
En este mercado, existen diferentes criterios establecidos por los desarrolladores antes de diseñar. Estos deben analizarse y entenderse para conocer las ventajas y riesgos asociados con cada una de las monedas estables existentes.
Para mantener estable el valor de los criptoactivos diseñados, los desarrolladores deben utilizar diferentes mecanismos para realizar esta tarea. La forma elegida para mantener su estabilidad definirá el nivel y tipo de riesgo al que estarán sujetos los tenedores de la moneda estable.
Para que los usuarios tengan acceso a tokens estables, se requiere depositar criptoactivos, lo que les permite tomar prestados. Habitualmente, los usuarios exigen dejar la custodia en el dapp un porcentaje mayor que el prestado.
MakerDAO, emisor de DAI, utiliza este concepto: los interesados en adquirir DAI del protocolo, deben depositar en sus contratos inteligentes un porcentaje de la mayor cantidad que se prestará. Solo entonces, los usuarios pueden mintar DAI.
Con este mecanismo, si el valor de los activos depositados como ETH cae de precio rápidamente debido a un evento de mercado negativo, aún será suficiente para garantizar el valor prestado en monedas estables. Sin embargo, con una caída de altas proporciones como la que se produjo en marzo de 2020, muchos usuarios podrían ser liquidados. La liquidación masiva podría provocar la pérdida de la paridad de la moneda estable y, a su vez, dañar a todos sus tenedores.
A pesar de ser muy similar a la estrategia utilizada por dapps como MakerDAO -principalmente la búsqueda de estabilidad basada en el depósito de activos por préstamos sobrecolateralizados-, los protocolos que adoptan el uso de un token nativo como garantía para emitir sus propias monedas estables tienen ventajas y desventajas.
Como ejemplo, usemos Terra: como posee todos los tokens de emisión, quema, circulación o mecanismos de liquidez de LUNA, Terra logra tener un mayor control sobre los tokens utilizados como garantía para la emisión del UST. Por lo tanto, no está expuesto a fallas, rug pulls, etc. en los tokens de protocolo utilizados como garantía. Sin embargo, para mantener la estabilidad del valor de su moneda estable, terra necesita usar algoritmos eficientes, capaces de mantener el UST estable y en paridad con el dólar, utilizando sus propios mecanismos desarrollados por el protocolo. Cualquier error en el código creado por los desarrolladores puede ocasionar pérdida de paridad y, en consecuencia, daño a los poseedores de tokens.